Strategy (MSTR) e le sue azioni privilegiate STRC hanno toccato i minimi di 52 settimane il 26 giugno 2026, con MSTR in calo di oltre l’80% dall’ATH e STRC scambiata a 74 dollari, con uno sconto del 26% rispetto al valore nominale di 100 dollari. L’azienda di Michael Saylor detiene 847.363 BTC acquistati a un prezzo medio di 75.680 dollari per moneta, accumulando perdite carta superiori ai 14 miliardi di dollari con Bitcoin scivolato sotto i 60.000 dollari. Mike Novogratz (Galaxy Digital) ha dichiarato che il crollo di MicroStrategy ha innescato una “crisi di fiducia nel Bitcoin” più ampia.
MSTR e STRC ai Minimi: i Dati del Crollo
Le azioni ordinarie di Strategy (MSTR) hanno segnato il minimo degli ultimi dodici mesi il 26 giugno 2026, con un ribasso superiore all’80% dal picco storico raggiunto a fine 2024. Le azioni privilegiate STRC, lanciate come strumento di raccolta capitali, vengono scambiate a circa 74 dollari, ovvero con uno sconto del 26% rispetto al valore nominale di 100 dollari per azione, segnalando che il mercato sconta un rischio elevato sugli strumenti di debito dell’azienda.
Secondo i dati pubblici, Strategy detiene attualmente 847.363 Bitcoin acquistati a un costo medio di 75.680 dollari per moneta. Con BTC che il 28 giugno 2026 ha toccato 59.800 dollari, la perdita non realizzata supera i 13,4 miliardi di dollari. Anthony Scaramucci, co-conduttore del podcast All Things Markets, ha citato esplicitamente “14 miliardi di dollari di perdita non realizzata” nella stessa settimana.
Dividendi Esplosi: da $300 Milioni a $1,2 Miliardi in un Anno
Il nodo più critico per la struttura finanziaria di Strategy non è il prezzo di Bitcoin, ma l’accelerazione degli impegni di dividendo sugli strumenti privilegiati. Secondo le elaborazioni di Bitcoin Magazine, i dividendi annui dell’azienda sono passati da 300 milioni di dollari a inizio 2026 a oltre 1,2 miliardi di dollari nel giro di pochi mesi, come conseguenza delle emissioni massive di azioni privilegiate STRC e STRK condotte per finanziare nuovi acquisti di BTC.
In parallelo, le riserve di cassa sono diminuite del 38% nell’anno in corso. Il rapporto di copertura dei dividendi — cioè per quanti anni l’azienda potrebbe pagare i dividendi con le sole riserve liquide — si è compresso da oltre 7 anni a soli 14 mesi. Un deterioramento della struttura patrimoniale che il mercato sta iniziando a prezzare nei corsi azionari.
La Prima Vendita di Bitcoin in Quattro Anni
Un segnale che non è passato inosservato: a inizio giugno 2026 Strategy ha venduto 32 Bitcoin — la prima cessione di BTC in quattro anni. La vendita è avvenuta a un prezzo medio di 77.135 dollari per moneta, incassando circa 2,5 milioni di dollari. Contestualmente, l’azienda ha acquistato 520 BTC la settimana successiva, allocando però 300 milioni di dollari dei 335,5 milioni raccolti con un’emissione azionaria a riserve di cassa anziché a nuovi acquisti di Bitcoin — un cambiamento di priorità rispetto al passato.
La combinazione di vendita simbolica e acquisto ridotto rispetto alla raccolta ha alimentato le speculazioni sull’effettiva sostenibilità del modello “Bitcoin treasury” a questi livelli di prezzo.
Saylor Risponde su X: “La Volatilità Mette alla Prova Ogni Struttura”
Di fronte alle critiche crescenti, Michael Saylor è intervenuto su X con un messaggio breve ma diretto: “La volatilità mette alla prova ogni struttura di capitale. Strategy rimane focalizzata su Bitcoin, sull’allocazione disciplinata del capitale, sulla qualità del credito e sulla creazione di valore a lungo termine.”
È la risposta tipica del fondatore di Strategy: ribadire la tesi di lungo periodo senza entrare nei dettagli operativi. Ma questa volta il mercato sembra chiedere risposte più concrete. Come riportato da Bitcoin Magazine, la pressione sulle azioni STRC riflette i dubbi degli investitori sulla capacità dell’azienda di sostenere i pagamenti privilegiati nel breve termine senza ricorrere a ulteriori emissioni dilutive.
Novogratz: “È una Crisi di Fiducia Innescata da MicroStrategy”
La discesa di MSTR non è passata inosservata al settore. Mike Novogratz, CEO di Galaxy Digital (uno dei principali gestori di asset digitali istituzionali), ha dichiarato durante il podcast All Things Markets del 27 giugno 2026: “This is a MicroStrategy-led breakdown in confidence around that complex, which is creating a crisis of confidence in Bitcoin.”
Novogratz ha aggiunto che i market maker stanno deliberatamente tentando di spingere Bitcoin sotto la soglia critica dei 59.000-60.000 dollari per innescare vendite forzate. Ha valutato la probabilità di un ulteriore crollo verso 45.000 dollari — contro un rimbalzo verso 85.000 — come un 50/50. “Il 60-59 è un’area straordinariamente importante,” ha detto. “Se regge, tireremo tutti un sospiro di sollievo. Se non regge, si apre la strada per 45.000.”
Confronto: Strategy vs Altri Bitcoin Treasury
| Azienda | BTC Detenuti | Prezzo Medio Acquisto | Perdita/Guadagno Carta (giugno 2026) |
|---|---|---|---|
| Strategy (MSTR) | 847.363 BTC | $75.680 | -$13,4 miliardi (ca.) |
| Marathon Digital (MARA) | ~47.000 BTC | ~$52.000 | +$375 milioni (ca.) |
| Riot Platforms (RIOT) | ~19.000 BTC | ~$40.000 | +$380 milioni (ca.) |
| Metaplanet (Giappone) | ~7.800 BTC | ~$68.000 | -$63 milioni (ca.) |
Fonte: dati pubblici aziendali. Perdite/guadagni calcolati con BTC a $60.000. I miner (MARA, RIOT) hanno un costo di acquisto inferiore per via della produzione diretta.
Cosa Rischia Strategy Concretamente
Il modello di Strategy si basa su un ciclo: emettere azioni o strumenti di debito → raccogliere capitali → comprare BTC → sfruttare il premio di mercato (mNAV) per emettere nuovi strumenti a condizioni favorevoli. Con MSTR sotto il prezzo di libro e STRC scambiata sotto la pari, questo ciclo si inceppa in tre punti critici:
- Raccolta capitali più costosa: emettere nuovi strumenti privilegiati con rendimenti competitivi a questi livelli prosciugherebbe ulteriormente la copertura dei dividendi.
- Liquidità operativa a rischio: con soli 14 mesi di copertura dividendi, qualsiasi ulteriore discesa di BTC sotto i 50.000 dollari metterebbe sotto pressione la cassa.
- Pressione reputazionale: come riportato da BitcoinLive24 nelle scorse settimane, la class action intentata dallo Studio Rosen contro Strategy aggiunge rischio legale al già complesso quadro finanziario.
Conclusione: Momento di Verità per il “Bitcoin Standard” Aziendale
La crisi di Strategy rappresenta un banco di prova storico per il modello del “Bitcoin treasury aziendale”. Se l’azienda di Saylor riuscirà a reggere i prossimi mesi senza ristrutturare il debito o svendere BTC, la tesi di lungo periodo uscirà rafforzata. Se invece la pressione sui dividendi dovesse costringere a vendite forzate, l’impatto sul mercato Bitcoin potrebbe essere significativo — considerando che 847.363 BTC corrispondono a circa il 4% dell’offerta totale circolante.
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FAQ su Strategy e la Crisi di MSTR
- Quanti Bitcoin detiene Strategy oggi?
- Strategy detiene 847.363 Bitcoin, acquistati a un prezzo medio di 75.680 dollari per moneta. Con BTC sotto i 60.000 dollari, la perdita non realizzata supera i 13 miliardi di dollari.
- Perché STRC scambia sotto la pari?
- Le azioni privilegiate STRC vengono scambiate a circa 74 dollari contro un valore nominale di 100 dollari perché il mercato sconta il rischio che Strategy non riesca a sostenere i dividendi privilegiati nel lungo termine, data la compressione del rapporto di copertura a 14 mesi.
- Strategy potrebbe essere costretta a vendere Bitcoin?
- Una vendita forzata è considerata un rischio se BTC scendesse significativamente sotto i 50.000 dollari. Al momento le riserve liquide coprono circa 14 mesi di dividendi. Strategy ha già eseguito la sua prima vendita di BTC in quattro anni a giugno 2026 — 32 monete — ma si tratta di una quantità simbolica.
- Cosa ha detto Novogratz su Strategy e Bitcoin?
- Mike Novogratz di Galaxy Digital ha dichiarato il 27 giugno 2026 che MicroStrategy ha innescato una “crisi di fiducia in Bitcoin”, con market maker che tentano di spingere BTC sotto 59.000 dollari per forzare liquidazioni. Ha valutato 50/50 la probabilità che BTC scenda a 45.000 prima di risalire a 85.000 dollari.
- Il modello Bitcoin treasury di Strategy è sostenibile?
- La sostenibilità dipende dal prezzo di Bitcoin. Con BTC sopra i 75.000 dollari, Strategy tornerebbe in territorio positivo sulla sua posizione. Sotto i 60.000 dollari la pressione finanziaria si intensifica, in particolare per il peso crescente degli strumenti privilegiati emessi nel 2025-2026.
Disclaimer: Questo articolo ha finalità informative e non costituisce consulenza finanziaria. Le valutazioni riportate si basano su dati pubblici disponibili al momento della stesura. Investire in asset digitali comporta rischi elevati.
Fonte: Bitcoin Magazine | Approfondimenti Aziendali — BitcoinLive24 | Strategy: il Mercato Valuta l’Azienda Meno del suo Bitcoin
