Bitcoin ha chiuso la settimana del 5 giugno con un calo di quasi il 20%, la discesa settimanale più brusca dal crollo seguente al fallimento di FTX nel novembre 2022. Eppure, mentre il sentiment di mercato tocca i minimi da mesi, due analisti indipendenti — Ali Martinez e Benjamin Cowen — segnalano una convergenza rara di metriche on-chain che in ogni precedente ciclo ribassista ha coinciso con l’inizio di una fase di accumulazione macro, non con un crollo strutturale.
Il Contesto di Mercato: -20% in Una Settimana, ma i Fondamentali Raccontano un’Altra Storia
Bitcoin ha toccato un minimo di 59.000 dollari nei giorni scorsi — il livello più basso da fine 2024 — prima di recuperare intorno ai 62.000-63.000 dollari al momento della stesura. Secondo i dati CryptoQuant, 10,46 milioni di BTC risultano attualmente “sott’acqua”, ovvero acquistati a un prezzo medio superiore a quello di mercato.
Un dato che, a prima vista, sembra allarmante. Ma è esattamente questa soglia — i 10 milioni di BTC in perdita — ad aver storicamente segnalato il fondo delle grandi correzioni di Bitcoin, come illustra l’analisi pubblicata dall’analista on-chain Ali Martinez su X (ex Twitter).
La Metrica Chiave: 10 Milioni di BTC in Perdita Come Segnale di Capitolazione
Ali Martinez ha documentato che ogni volta che la supply di Bitcoin in perdita ha superato la soglia dei 10 milioni di BTC nel corso degli ultimi tre cicli ribassisti — incluso il bear market del 2018-2019, il crollo del Covid nel marzo 2020 e il mercato orso del 2022 — il prezzo si trovava in fase di capitolazione finale, non di declino strutturale continuato.
“Il mercato si sta avvicinando a un ciclo di accumulazione macro, non all’inizio di un crollo strutturale più profondo,” ha scritto Martinez, evidenziando come questa convergenza di segnali abbia preceduto rally significativi in tutti i casi precedenti.
La distinzione è importante: la capitolazione (vendita forzata per panico o margin call) è diversa dalla distribuzione strutturale. La prima esaurisce la pressione di vendita in tempi relativamente brevi; la seconda può durare mesi o anni.
Analisi degli Indicatori: MVRV, Medie Mobili e Accumulazione Istituzionale
La tesi di Martinez non si basa su un singolo indicatore, ma su una convergenza di segnali:
| Indicatore | Valore Attuale | Zona di Accumulo Storica | Significato |
|---|---|---|---|
| Supply in perdita | 10,46 M BTC | >10 M BTC = zona fondo | Capitolazione in corso |
| MVRV (Market Value / Realized Value) | Zona accumulazione | $43.150 – $53.900 | Possibile bottom macro |
| Media mobile a 200 settimane | ~$62.800 | Supporto storico cicli passati | Linea critica difesa/violazione |
| Media mobile a 300 settimane | ~$55.000 | Supporto strutturale profondo | Zona accumulazione bear market |
| Media mobile a 400 settimane | ~$42.500 | Minimo assoluto storico range | Floor di lungo periodo |
L’MVRV (rapporto tra capitalizzazione di mercato e capitalizzazione realizzata) identifica le zone in cui gli holder in aggregato detengono BTC con un gain minimo o addirittura in perdita. Quando scende nelle fasce basse — come sta accadendo ora — storicamente ha segnalato opportunità di accumulo per gli investitori a lungo termine.
Livelli Chiave di Supporto e Resistenza
Secondo i dati on-chain e tecnici analizzati da Martinez, il range 43.150-53.900 dollari rappresenta la zona di accumulazione MVRV, cioè il punto in cui il rapporto tra prezzo di mercato e prezzo realizzato (il “costo medio” di tutti i BTC in circolazione) scende nella fascia storicamente associata ai bottom macro.
| Livello ($) | Tipo | Significato |
|---|---|---|
| 65.000 – 66.000 | Resistenza | Zona supply densa, breakout necessario per ripresa |
| 62.800 | Supporto / Resistenza | Media mobile a 200 settimane (MA200W) |
| 59.000 – 60.000 | Supporto | Minimo recente e costo di produzione dei miner |
| 55.000 | Supporto strutturale | Media mobile a 300 settimane |
| 53.900 – 43.150 | Zona accumulazione MVRV | Range bottom macro storico (3 cicli precedenti) |
| 42.500 | Floor storico | Media mobile a 400 settimane |
Per un approfondimento sui livelli strutturali di lungo periodo, leggi la nostra analisi sulla media mobile a 200 settimane e il 50% dei BTC in perdita.
Benjamin Cowen: La Psicologia del Bottom si Estende fino a Ottobre
Sulla stessa linea di Martinez si posiziona Benjamin Cowen, analista noto per le sue analisi di ciclo a lungo termine. Cowen sostiene che la “fase psicologica” del bottom — quel periodo in cui il sentiment rimane depresso e i media riportano massicce perdite — potrebbe estendersi fino al terzo trimestre 2026, presumibilmente ottobre.
Questo non significa necessariamente nuovi minimi di prezzo, ma piuttosto che il mercato potrebbe consolidare lateralmente in un range basso per diversi mesi prima che la fase di accumulazione si trasformi in una ripresa confermata. È lo schema classico della “distribuzione inversa” — o accumulazione — identificata dall’analisi dei cicli storici di Bitcoin.
Questa visione si allinea con i dati recenti sull’acquisto istituzionale del calo Bitcoin: fondi sovrani e large cap stanno accumulando proprio nelle fasce di prezzo che storicamente hanno rappresentato opportunità di ingresso rarissime.
Scenario Bull vs Bear: Due Percorsi Possibili
Sulla base dei segnali on-chain identificati, possiamo delineare due scenari principali:
Scenario Bull (accumulazione confermata): Bitcoin mantiene il supporto della media mobile a 200 settimane (~62.800 dollari) e nei prossimi mesi consolida nel range 59.000-66.000 dollari. La supply in perdita inizia a ridursi man mano che i “weak hands” completano la fase di capitolazione. Un break convincente sopra 66.000 dollari con volume in aumento potrebbe aprire il percorso verso 72.000-78.000 dollari nel quarto trimestre 2026. Trigger: tenuta della MA200W + riduzione delle supply in perdita sotto 9 M BTC.
Scenario Bear (deterioramento strutturale): Bitcoin viola in chiusura settimanale la MA200W a 62.800 dollari e scende verso la zona MVRV di accumulazione tra 53.900 e 43.150 dollari. In questo scenario i segnali on-chain attuali non sarebbero sufficienti a impedire un’ulteriore correzione, ma i livelli 53.900-43.150 dollari rappresenterebbero — secondo i dati storici — zone di acquisto storico per gli accumulatori di lungo periodo. Trigger: chiusura settimanale sotto 59.000 dollari + aumento degli outflow dagli ETF spot.
Cosa Significa per gli Investitori Bitcoin
La convergenza di questi segnali on-chain non costituisce una garanzia di rimbalzo immediato. Come sottolinea la stessa analisi di Martinez, la fase di accumulazione macro richiede tempo: il mercato può rimanere in questa zona per settimane o mesi prima che la pressione di vendita si esaurisca completamente.
Tuttavia, il quadro che emerge dai dati è coerente con quello osservato nei grandi bottom storici di Bitcoin: elevata supply in perdita, MVRV in zona accumulazione, medie mobili pluriennali che fungono da supporto. Per chi ha un orizzonte temporale di 12-24 mesi, questi livelli storicamente hanno rappresentato punti di ingresso favorevoli.
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Questo articolo è a cura della redazione di BitcoinLive24, testata indipendente italiana dedicata a Bitcoin. Fonte originale: NewsBTC.
FAQ: On-Chain Metrics e Bottom di Bitcoin
Cos’è la “supply in perdita” di Bitcoin e perché è importante?
La supply in perdita indica il numero di BTC il cui prezzo di acquisto medio è superiore al prezzo attuale. Quando supera i 10 milioni di BTC, storicamente ha segnalato fasi di capitolazione finale e potenziali bottom di mercato, come documentato nelle correzioni del 2018, 2020 e 2022.
Cosa misura l’indicatore MVRV di Bitcoin?
L’MVRV (Market Value to Realized Value) confronta la capitalizzazione di mercato con la capitalizzazione “realizzata”, ovvero il valore medio di ogni BTC al prezzo dell’ultimo trasferimento. Quando scende sotto 1 o si avvicina alla zona di accumulazione storica ($43.150–$53.900), indica che il mercato è potenzialmente in una fase di sottovalutazione strutturale.
Cos’è la media mobile a 200 settimane di Bitcoin?
La media mobile a 200 settimane (MA200W) è calcolata sul prezzo medio delle ultime 200 settimane (circa 4 anni). Attualmente si trova intorno a 62.800 dollari e storicamente ha funzionato come supporto strutturale in tutte le correzioni del mercato Bitcoin: non è mai stata violata in chiusura settimanale durante un ciclo toro confermato.
Cosa intende Benjamin Cowen per “fase psicologica del bottom”?
Benjamin Cowen descrive la “fase psicologica del bottom” come il periodo in cui il sentiment rimane depresso e il mercato consolida lateralmente anche dopo aver toccato il minimo strutturale. Cowen stima che questa fase possa estendersi fino a ottobre 2026, il che non implica necessariamente nuovi minimi ma un consolidamento prolungato prima della ripresa.
I segnali on-chain attuali garantiscono che Bitcoin non scenderà ulteriormente?
No. I segnali on-chain identificano zone storicamente associate ai bottom macro, ma non eliminano il rischio di ulteriori ribassi. Nello scenario ribassista, Bitcoin potrebbe scendere fino alla zona MVRV $43.150–$53.900 dollari. Le analisi on-chain forniscono contesto storico, non certezze sul futuro. Questo articolo non costituisce consulenza finanziaria.
Disclaimer: Questo articolo ha scopo puramente informativo e non costituisce consulenza finanziaria né sollecitazione all’investimento. Il mercato delle criptovalute è altamente volatile. Investi solo ciò che sei disposto a perdere e consulta un professionista finanziario prima di prendere decisioni di investimento.
